五金焊带企业领先龙头，短期盈利承压：公司为光伏焊带龙头，持续深耕焊带行业，顺应光伏电池技术变革积极研发多种类型焊带。公司24Q1-3实现营收24.8亿元，同增21%，实现归母净利润0.46亿元，同降61%，其中24Q3实现营收7.9亿元，同环比+5%/-19%，实现归母净利润0.1亿元，同环比-77%/690%，主要系下游需求减弱，行业竞争激烈，加工费下滑。

　　24Q3出货基本持平，新型焊带有望带动盈利修复。我们估计公司24Q1-3焊带出货约2.6-2.7万吨，其中24Q3焊带出货估计约0.9万吨，环比基本持平，同时受下游需求放缓，行业竞争加剧影响公司加工费有所下滑，公司24Q3毛利率为4.08%，同环比下降9.1/2.3pct，Q4预计出货与Q3持平，全年预计出货3.6万吨左右，同时公司积极研发创新，顺应光伏电池技术变革，推出适用于BC电池组件的新型多层复合焊带，该项产品工艺难度更高，盈利性更强，随出货占比提升有望修复公司盈利。

　　期间费率较为稳定。公司24Q1-3期间费率为4.04%，同比下降1pct，其中24Q3期间费率为4.56%，同环比-1/+0.8pct。公司24Q3经营性净现金流为-0.26亿元，较去年同期增加0.4亿元，公司24Q3末存货为1.75亿元，较年初下降7%，24Q3末合同负债为0.05亿元，较年初增长144%。

　　盈利预测与投资评级：考虑行业短期竞争压力较大，我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.6/1.2/1.8亿元，同比-60%/+105%/+47%焊带加工费下滑短期承压BC新品有望结构性改善盈利，对应PE为67/33/22倍，考虑公司积极研发新产品，盈利有望结构性改善，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　证券之星估值分析提示宇邦新材盈利能力较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成，算法公示请见 网信算备240019号。